大基建板塊全線大漲，背后原因曝光！

2019-06-11 10:55:03來源：上海證券通

導讀上海證券通認為，專項債融資不可能完全替代項目資本金，專項債資金允許作為項目資本金使用，對于基建投資的影響應該是托而不是舉。但是不管怎樣，考慮到目前國內需求下行壓力和貿易戰帶來的外需不確定性，通過基建補短板拉動經濟增長和就業仍然是政策工具箱里重要的一環。

　　6月11日早盤，基建板塊集體走高，中設集團、建研院均一字開盤，蘇交科大漲9%，中國交建大漲7%，中國鐵建、新疆交建均漲逾6%。隨著大基建板塊的走強，水泥、鋼鐵、玻璃等周期性板塊全線跟漲，祁連山、青松建化、耀皮玻璃、三鋼閩光等漲幅居前。

　　消息面上，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為重大公益性項目資本金，突破了過往關于“債務性資金不得用于項目資本金”的限制，是今天大基建板塊出現異動的直接原因。那么究竟什么是地方政府專項債，為什么允許將專項債券作為重大公益性項目資本金對基建板塊構成利好呢？

　　一般來說，中央政府發的債叫國債，地方政府發的債叫地方政府債。地方政府債又分為一般債和專項債。一般債券是地方政府為了彌補一般公共財政赤字而發行的地方債券，為了緩解地方政府臨時資金緊張，主要投向沒有收益的項目，用財政收入來償還。而專項債指的是地方政府為某一專項工程項目融資而發行的債券，有一定收益的項目，償還資金也是項目對應產生的收入，因此不計入財政赤字、不占用財政撥款。簡單來說，專項債就是地方政府為特定項目建設進行融資，只要未來項目產生的收入大于債券的本息和，就可以發行專項債。

　　那么允許將專項債券作為重大公益性項目資本金又是什么意思呢？首先所謂項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，出資人以自有資金出資承擔。簡單來說，只要不是發起人自己的錢，都不算是項目資本金。而此次《通知》允許將專項債券作為重大公益性項目資本金，制度性突破意義重大，有利于解決地方政府項目資本金不足的問題。

　　需要注意的是，并非所有的專項債都可以將債權作為項目資本金，《通知》允許將專項債券作為“重大公益性”項目資本金。那么什么是重大公益性項目呢？此次印發的《通知》，進一步明確和擴大了重大項目的范圍，即：對于部分實行企業化經營管理且有經營性收益的基礎設施項目，包括已納入國家和省、市、縣級政府及部門印發的“十三五”規劃并按規定權限完成審批或核準程序的項目，以及發展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目。

　　具體來說，是專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目，諸如鐵路、國家高速公路、地方高速公路、供電、供氣等項目。而且只是允許將部分專項債券資金作為一定比例的項目資本金，同時不得超越項目收益實際水平過度融資。此外，《通知》強調要把專項債券資金嚴格落實到實體政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權基金的資金來源，避免了多層嵌套和多層杠桿導致新增隱性債務。

　　《通知》對基建板塊的影響有多大呢？根據國金預計，如果新增專項債資金全部作為資本金，有望新增基建投資6040億元，對于全年基建投資的增速預測從年初的6.7%上調到10%左右，也就是說對于全年基建投資增速拉動為3.4個百分點。

　　上海證券通認為，因為專項債融資不可能完全替代項目資本金，所以3.4個百分點的拉動作用存在明顯高估，專項債資金允許作為項目資本金使用，對于基建投資的影響應該是托而不是舉。但是不管怎樣，考慮到目前國內需求下行壓力和貿易戰帶來的外需不確定性，通過基建補短板拉動經濟增長和就業仍然是政策工具箱里重要的一環，超跌的基建、周期性板塊技術面本身也聚集了較大的反彈動能，值得逢低關注。

責任編輯：丁文峰

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